在央行“930”信貸政策滿月之際，2014年10月29日李克強總理主持召開的國務院常務會議要求重點推進6大領域消費，其中包括穩定住房消費，加強保障房建設，放寬提取公積金支付房租條件。

在房地產市場尤其是住宅市場量價齊跌的背景下，此次國務院常務會議重點要求“穩定住房消費”。作為中央層面對房地產市場的官方表態，意味著政策托底樓市下行已經明確，并將在下一階段持續推進。

繼地方政府頻頻取消限購、發布各類刺激樓市政策之后，中央政府也頻頻出招，主要今年以來全國房地產市場尤其是住宅市場的成交低迷，以及大部分城市土地供求的低位運行，顯著影響財政收入尤其是地方政府財政收入增長。根據財政部公布最新數據顯示，受房地產市場成交額下滑等影響，9月房地產營業稅406億元，同比下降4.7%，前三季度僅同比增長3.8%。在地方政府性基金收入中，前三季度國有土地使用權出讓收入同比增長16.6%，較去年同期增速（49.6%）大幅回落。

回顧2008年全球金融危機引發的樓市全面下行期間，中央采取了一系列救市政策，當時在各項政策的刺激下樓市迎來了強大力度的反彈，那么現如今，中央政策和當時相比有哪些異同，我們逐一來分析下。

第一，銀行資金面寬松程度有別。2008年救市效果之所以能立竿見影，除了政策本身大幅調整之外，離不開貨幣政策寬松的重要背景。在2008年9月至12月間，經歷了三次下調存款準備金率、四次下調基準利率。

而今年此前的定向降準對房地產市場難有大的影響，當前無論是貨幣供應還是社會融資規模，均與當年存在顯著差距（見圖1）。
第二，央行信貸放松取態相同，執行有異。2008年發布的國務院131號文件中提出“鼓勵住房合理消費”，具體舉措包括房貸首付比例調至20%、利率下限基準利率0.7倍。最主要的是政策出臺后，各大商業銀行所有商品住房類型均按此執行。

然而，此次信貸放松能否真正落地，取決于商業銀行自行確定。央行“930”政策出臺一個月以來，除了首套房認定標準放寬之外，房貸利率并未出現明顯下調。目前，在銀行實際執行過程中，不僅受到政策底線嚴格控制，同時往往出于資金成本、經營收益、風險控制等角度考慮，對具體個人執行不同的信貸方案。

第三，財政稅收政策不同。2008年救市期間，全國范圍內將營業稅免征年限縮短至2年。

與之對比，本輪政策調整也已經對住房信貸政策全面放松，而營業稅免征年限尚未調整，依然需要達到5年。在前期限購退位刺激作用有限，而信貸放松落地不易的情況下，近日營業稅免征年限或將縮短的傳聞四起。而一些地方政府，已率先采取財政補貼購房的方式開展托市。

第四，房價調整有差異。本輪無論是調整時間還是下跌幅度均不及2008年。當時中原二手住宅價格指數下行周期達到9個月，六大城市跌幅在7.5%~12.7%，而此次始于今年5月的指數下行經歷了5個月時間，六大城市跌幅僅在0.9%~6.3%。價格調整有限，不利于市場成交的企穩復蘇。此外，多地高企的商品房庫存，打破市場供求平衡，且將長期影響市場走勢。

 

第五，外圍因素大為不同。當時，在政策全面放松的情況下，各路資金涌入樓市，投資性需求異常活躍。而當下，無論是資金還是投資性需求進入樓市的外圍因素影響較多。首先，本屆政府持續推進的反腐工作，對房地產市場尤其是高端產品領域沖擊明顯。其次，不動產登記工作的穩步展開，以及房地產稅立法進而全面開征房產稅的預期，影響市場投資需求。最后，隨著居民金融理財渠道的不斷拓寬，房地產價格漲幅收窄、流動變現能力較差的局限性凸顯，也對資金的涌入帶來較大分流影響。

雖然今年以來從地方政府放松限購出臺措施刺激樓市，到中央銀行松綁信貸和中央政府維穩樓市的政府取態來看，房地產宏觀政策的托底明顯。然而，目前房地產市場特征與過往有所不同，單純寄希望于政策救市的歷史或難重演。加之，宏觀政策的取態也有差異，將使得本輪各類救市政策能否真正奏效有待觀察。