Part 1   2016年中國經濟運行基本情況分析

　　1、三大指數顯示實體經濟回升，ＧＤＰ保持預期增長，低位企穩，預計明年經濟保持穩健，有向下壓力。Ｍ２增速放緩，ＣＰＩ維持在２％左右，ＰＰＩ回升，ＰＭＩ擴張，通脹壓力減輕。

　　三大指數回升，整個市場氛圍明顯好轉，鐵路貨運量從八月份開始，走出連續以來負增長的態勢，并逐月上升。工業用電量則除一月外，全年處于正增長態勢，一改過去連續12個月負增長的局面，可以看到經濟新常態下產業結構調整的成效；至于銀行中長期貸款，信貸規模增長明顯，除2月份與4月份以外，其余月份同比均有較大幅度增長，居民中長期貸款大幅增加，流向房地產的信貸增加較多，帶動了樓市價格的上漲。 

　　2016年GDP增速為6.7%，繼續創下新低。但是基本符合市場預期，顯示低位企穩，經濟保持穩健；GDP平穩增長，但下行壓力仍在，預計明年將繼續下降。

　　2016年CPI穩定在2.0％左右，PPI同比降幅受價格回暖影響而持續收窄，并于九月份實現正增長。ＰＭＩ指數從三月份開始，穩定在50及以上，工業生產企穩。

　　2、M1 M2剪刀差分析

　　M1M2的差距在2016年達到歷史新高，這與房地產在2016年的發展有很大關系。個人定期存款大量減少，成了房地產企業的活期存款了。個人用存款買房，房地產企業拿到錢以后，未必投資，因為機會成本降低，實際上觀察到的今年4月后，房地產企業投資整體來看增速在下降。從某種意義上講，2016年去庫存效果非常好，但從金融角度，可以反映出很多問題。去庫存確實是去掉了，從M1的角度講，轉變成大量的房地產的活期存款，并沒有進入需要的實體經濟和制造業。

　　Part 2   2016年中國樓市整體情況

　　房地產行業回升，投資增速放緩，房企土地購置降幅收窄，銷售面積、金額高位盤整，開發商資金到位速度快，資金較去年寬松。

　　全國房地產開發投資同比增速扭轉持續俯沖式下滑趨勢后，于2016年初后有了明顯的回升。2016年1-11月份，全國房地產開發投資93387億元，同比增長6.5%。

　　全國房地產開發企業土地購置面積同比降幅自去年年底一直收窄，降幅從-33.1%收窄至六月份的-3.0%，雖七八月份有所反彈，但降幅收窄仍是整體趨勢。

　　從年初開始，全國房地產市場商品房銷售面積、銷售額增速呈直線上升之勢，雖下半年開始進行盤整，增速有所下滑，但仍一直處于較高增速水平。

　　2016年春節過后，房企到位資金增速直線上升，之后一直保持15%左右的增速。受銷售回暖的影響，開發商資金較去年寬松。

　　Part 3   2016年中國樓市宏觀政策分析

　　2016年的中國樓市是去庫存與穩房價并存；2016年上半年，中央出臺多條政策以支持去庫存，維持政策寬松；地方則因城施策，部分庫存壓力較大的三四線城市陸續出臺了購房補貼、公積金新政等鼓勵民眾購房，加速去庫存。在去庫存的同時，穩樓市風暴同時刮起，3月以來，北上廣深以及武漢、南京、蘇州、廈門等城市出臺了不同程度的收緊政策，到了國慶黃金周后，包括長沙在內的20余城出臺調控政策，“穩樓市”風暴達到全面高潮。

　　Part 4   2016長沙樓市宏觀政策分析

　　2016年長沙樓市經濟運行良好，樓市政策前松后緊，1-9月政策面相對寬松，政府鼓勵去化，出臺了地方性鼓勵購房細則。到10月中下旬政策面收緊，長沙樓市進入價格管制時代。

　　GDP增速放緩，但中部地位依舊：2016年長沙前三季度全市實現GDP6720.32億元，同比增長9.1%，增速比全國高2.4個百分點。全市GDP增速居全國省會城市第8位、中部省會城市第2位。

　　政策放松：

　　契稅優惠：符合以下兩類情況即可享受契稅優惠：一是居民因房屋被征收而重新購置新建商品房，二是個人購買家庭唯一普通住房。

　　支持農民購房：湖南出臺政策支持農民進城購房，首付2成按季還款。

　　湘十條：4月，為了貫徹湖南省住房和城鄉建設工作會議精神，省政府辦公廳正式下發《關于積極化解商品房庫存促進房地產市場平穩健康發展的若干意見》，從供需兩端入手，主動積極的去化庫存。

　　控制土地供應：湖南省人民政府下發《關于進一步加強節約集約用地的意見》，其中提出對房地產庫存壓力過大、去化周期較長的城市，下調用于房地產項目的新增建設用地計劃和供地計劃，而去化周期特別長(3年及3年以上)的城市原則上停止房地產用地供應。

　　公積金新政：

　　5月——靈活就業人員繳存住房公積金，沒有正式工作單位的靈活就業人員可以繳存住房公積金；

　　7月——進一步優化住房公積金繳存和提取業務辦理流程；

　　8月——①支持二套房公積金貸款，支持房地產去庫存；②推出組合貸；③支持三套房公積金貸款；

　　9月——公積金異地貸款再擴散，深圳公積金可在長購房；

　　政策收緊：

　　長七條：為進一步加強長沙市房地產市場管理，切實穩定商品房住房價格，促進房地產市場平穩健康發展，提出如下七條措施： ①嚴格房價審查；②嚴格預售網簽；③開展重點稽查；④嚴查投機炒房；⑤強化資金管控；⑥增加土地有效供應；⑦曝光不良企業。

　　Part 5   政策預期判斷

　　1、全國經濟政策

　　（1）保持房地產市場平穩健康發展是政策制定的根本出發點，而各地政策走勢則取決于當地市場的表現。

　　12月9日召開的中央政治局會議上，提出了要加快研究建立符合國情、適應市場規律的房地產平穩健康發展長效機制，這也為2017年的房地產政策環境確定了基調，即保持房地產市場平穩健康發展仍將是政策制定的根本出發點，而各地政策走勢則取決于當地市場的表現。毋庸置疑，短期而言，在供求關系緊張的地區，調控干預仍是最有效的穩定市場的手段。然而，長期來看，若要真正實現房地產市場的平穩發展而避免此起彼伏的“政策市”，適應市場規律的長效機制亟待建立。

　　（2）2017年要堅持穩中求進工作總基調，堅持以推進供給側結構性改革為主線，促進經濟平穩健康發展和社會和諧穩定。

　　12月16日閉幕的中央經濟工作會議明確了2017年中國樓市發展方向，強調要促進房地產市場平穩健康發展，堅持“房子是用來住的，不是用來炒的”的定位，綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段，加快研究建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制，既抑制房地產泡沫，又防止出現大起大落。這意味著決策層進一步明晰了我國房地產市場的定位，強調房地產發展的首要目標是實現“住有所居”，讓住房回歸其居住屬性，有助于擠出泡沫，促進市場健康平穩發展。

　　要堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，支持居民自住購房需求，抑制投資投機性購房，切實抓好熱點城市防泡沫、防風險工作。按照供給側結構性改革的要求，繼續堅定不移抓好三四線城市和縣城房地產去庫存。加快推動住房租賃市場立法，推進機構化、規模化租賃企業發展，努力構建購租并舉的住房制度。加強住房市場監管和整頓，規范開發、銷售、中介等行為。

　　（3）建立長效機制“任重而道遠”

　　基于各線城市房地產市場持續分化，熱點城市房價過快上漲，泡沫風險積聚，三、四線城市人口持續凈流出，購房需求難見爆發式增長，高庫存風險懸而未決。2017年中央層面政策“空窗期”仍將延續，地方政府將因城施策、分類調控，或繼續加碼緊縮政策，或繼續保持刺激政策。

　　對于中央經濟工作會議提出的房地產業長效機制而言，房地產稅短期內出臺的可能性微乎其微。而2016年1月15日，國土資源部發布的《不動產登記暫行條例實施細則》標志著不動產統一登記制度開始全面實施落地，目前多地已陸續執行，但暫未全國聯網。

　　長效機制的建立對投資投機型購房需求具有擠出效應，進而會促進房地產市場的健康理性回歸，但其并非朝夕可成，因此對2017年長沙樓市的發展不構成實質性的影響。

　　2、全國金融政策

　　防控風險被放在2017年金融政策的突出位置，房地產要在穩增長與防泡沫之間平衡，預計市場整體增速將有所回落。

　　（1）財政政策：積極有效

　　2017年經濟工作總基調是穩中求進，作為重要的宏觀政策，積極財政政策的總基調不會變，但會更有力度、更有效，財政收支運行也將保持平穩態勢。積極的財政政策對于保持經濟平穩增長意義重大，現在經濟企穩回升基礎尚不牢固，明年需要更加給力的財政政策支持。會議提出的“財政政策要更加積極有效，”其中“積極”的方向包括三個方面：“適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔、保障民生兜底的需要”，特別是“三去一降一補”作為供給側結構性改革的五大重點任務，今年過度依賴貨幣政策的做法將得到糾偏和微調，財政政策將作出更大的貢獻。

　　（2）貨幣政策：穩健中性

　　從貨幣政策來看，經濟工作會議在“穩健的貨幣政策”上加上了“中性”，說明今年上半年事實上較為寬松的貨幣和信貸政策行將終結。貨幣政策的主要任務側重于自身的改革，即適應匯率雙向波動下的“貨幣供應方式新變化，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定”，換言之，貨幣政策將更加強調“中性”的定位，主要保證經濟平穩增長的流動性穩定，對房地產去庫存、結構性改革和穩增長的貢獻將下降。

　　（3）信貸政策：有保有壓

　　對房地產而言，信貸定向調控仍將延續，中央經濟工作會議明確指出“要在宏觀上管住貨幣，微觀信貸政策要支持合理自住購房，嚴格限制信貸流向投資投機性購房。既抑制房地產泡沫，又防止出現大起大落”。

　　（4）流動性：結束寬松狀態，房價增幅收窄，若銀根持續收緊，不排除下行可能。

　　2015年10月以來M1（狹義貨幣供應量）的增速逐漸大幅超過M2（廣義貨幣供應量），且M2處于歷史最低值。M1過高M2過低，表明需求強勁、投資不足，有漲價風險，2016年全國主要城市房價上漲顯著。

　　M1增幅方向性變化，領先于房價同比增幅變化1-2個季度，2012年4季度M1上漲4.2%，2013年房價上漲8.24%。而2016年8月開始，M1同比增幅連續三個月高位震蕩下行，與M2增速差值減少，2016年12月15日美聯儲加息25個基點。種種跡象預示2017年流動性結束寬松狀態，房價增幅收窄，若銀根持續收緊，不排除下行可能。

　　3、長沙政策環境

　　（1）控價措施進一步落實，行政監管加強，房價持續上漲的勢頭將被有效遏制，樓市量跌價穩。

　　為進一步加強長沙房地產市場管理，切實穩定商品房住房價格，促進房地產市場平穩健康發展，長沙市人民政府發布《長沙市維護房地產市場健康發展的七條措施》。長沙本次七條調控政策相對溫和，力度較小主要基于，長沙本輪樓市上漲雖較過去漲幅較大，但上漲速度和幅度都不及其它一線城市和二線熱點城市，因此敲打的意味甚濃，主要目的是為了“控房價、重監管、遏投機、強管控、增供應”。

　　2010年開始第一輪調控2013年開始第二輪調控2016年開始第三輪調控

　　全國政策2010年1月出臺“國十一條＂

　　2011年7月“國五條”

　　二套房貸優惠大門被重新關上，貸款首付款比例不得低于60%

　　三次加息和六次上調存款準備金率2013年2月出臺“新國五條”2016年930開始，超20城出臺調控收緊政策，限購限貸、行政管控，各地因城施策

　　長沙地方政策信貸政策緊跟中央調控步伐，2011年3月出臺溫柔限購政策“限小不限大”，只限購90㎡（含）以下新建商品住房2013年11月，提高二套房首付比例，首套90平米以上，二套首付六成五；對高價房實行價格指導2016年11月初出臺溫和“長七條

　　長沙地方政策

　　出臺滯后時間差14個月9個月2個月

　　地方收緊后市場

　　反應6個月后才真正受到調控收緊的影響2個月后開始量跌，4個月后開始價跌，2014年全年成交量下跌兩成，均價下跌7%外地客戶被擠出，11月當月開始成交量回落，價格平穩

　　（2）依據過往全國調控收緊后，長沙的地方政策出臺情況來看，2017年地方政策面趨向溫和收緊。

　　從2010年開始全國第一輪調控至今已有三輪大范圍調控，近三輪樓市調控階段，長沙依據自身的樓市發展狀況，政策環境相對于全國平均水平來說一直處于較寬松狀態，預計在“因城施策”的主基調下，2017年地方政策面溫和收緊。

　　（3）明年地方政策環境的發展方向，主要還受到全國市場及政策環境、長效機制建立過程中的輿論導向等的影響，對客戶購房心理產生影響，進而影響明年樓市走向。

　　若長沙2016年11、12月房價不高于10月價格水平，不會倒逼地方出臺實質性限購限貸政策，整體環境仍相對寬松；長效機制處于緩步有序推進過程中，不會被重復強調，無法形成“達摩克利斯之劍”，對客戶心理影響有限。

　　若一線及二線熱點城市樓市火爆后的政策收緊，逐漸傳到至長沙，地方依據自身樓市的持續上行現狀，跟進出臺限購限貸政策，整體環境就會收緊；加之長效機制加速推進，輿論宣傳導向明顯，投資投機型需求退出，使得客戶觀望情緒濃厚。